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0000046%!债券承销费率再现“地必威板价”!自律组织严查

  必威债券承销部人士告诉上证报:“金融债主要是金融机构间互投,承销费率高低并非关键,叠加近年来债券承销同质化严重,市场‘内卷’导致竞争激烈,大家基本上都是按最低价格来收费。”

  9月20日,广发公示了260亿债券的6家主承销商名单。其中、中银证券的服务费率分别为0.000050%和0.000046%;与招行广州分行、分别为0.000100%;的价格则为0.000200%。

  若按平均费率0.000100%计算,260亿债券的总承销费用约为2.6万元。“公司有债券发行规模排名,金融债风险不高,所以券商愿意低价冲规模,排名靠前开展业务有优势。”一位银行业内人士表示。

  “存量战场竞争激烈,针对优质标的,有的券商为了拿下好项目,只是象征性地收点费用。”上海一家券商投行人士告诉上证报。

  上证报了解到,亦有券商看中“协同合作机会”,出于长期维护客户、自身承销业绩还是开发更多的合作等需求,故愿意以低价来承揽目标对象的融资项目。

  债券承销中的“白菜价”屡现,0.0001%、0.0002%等低费率屡见不鲜,折算下来承销费用只有十几万甚至数万元。对于中小券商来讲,伴随市占率和费率日益下降,债券承销业务近两年将越发无利可图。

  以极低的承销费率获得优质企业的债券承销资格,是部分承销机构保住承销规模或业务弯道超车的利器。但低价策略,一方面可能有损业务质量,另一方面也破坏了承销市场的公平竞争。

  去年,广发银行金融债券承销招标,中选单位之一申万宏源百万分之一的承销费率就曾被市场热议;中金证券以仅1万元的“嘉兴银行2021年无固定期限资本债券承销服务项目”承销价格,亦引发行业争论。

  2020年4月,海南省发展控股有限公司公开选聘中期票据的主承销商,与兴业银行中选,低至十万分之三的承销费率引发行业震动。这意味着,如果债券发行规模10亿元,两家承销商承销收入合计才3万,平均每家1.5万。

  彼时,中国银行间市场交易商协会发布2020年第5次自律处分会议审议决定,对、中信证券两家非金融企业债务融资工具主承销商予以警告,并责令两家机构限期整改。

  据了解,经查,上述两家机构在部分非金融企业债务融资工具项目招标过程中,中标承销费率远低于市场正常水平,预计承销费收入明显低于两家机构核算的业务开展平均成本。

  自律要求趋严、处罚日益严厉。去年8月,间市场交易商协会发布《关于进一步加强债务融资工具承销报价规范的通知》,明确建立债务融资工具承销费率报备机制,将对承销费率明显低于行业公允水平的进行执业质量督导检查,引导市场规范有序竞争。

  间市场交易商协会明确指出,市场上仍然存在部分承销机构为抢占市场份额,低价恶性竞争的乱象,甚至低于成本开展业务,既扰乱市场秩序,也难以保证执业质量,让高技术含量、高价值的承销工作异化为获取市场份额的“通道业务”,既损害债券市场健康发展根基,也不利于金融市场改革深化。

  今年9月2日,交易商协会发布公告称,交易商协会高度重视债务融资工具市场化定价,不断规范承销报价、簿记建档等相关工作,维护市场价格发现功能。根据日常监测情况,交易商协会对未严格落实自律规则要求的相关机构及时予以约谈,但仍然有个别机构未能恪守公平竞争基本原则,通过低价包销以及不规范的簿记建档操作等方式,干扰正常的发行定价,影响了市场秩序。

  依据《银行间债券市场自律处分规则》,交易商协会已对6家主承销商启动自律调查。若相关机构在业务开展过程中存在违反自律规则的情况,将依据有关规定予以自律处理。